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8月经济数据点评:基建回暖难敌地产、汽车下行,终端需求将继续走弱
2019-09-17 22:15:13   作者: itforex   评论:0 点击:

2019年8月经济数据表现为:投资、消费平稳回落,工业增加值下行明显,被动去库存仍在继续。投资整体回落0 2%至5 5%,其中基建增速反弹0 4%至4 2%,地产投资增速仅回落0 1%至10 5%,制造业投资明显回落0 7%至2 6%。工业增加值由4 8%下滑到4 4%,化学原料、有色冶炼和压延等
    2019年8月经济数据表现为:投资、消费平稳回落,工业增加值下行明显,被动去库存仍在继续。投资整体回落0.2%至5.5%,其中基建增速反弹0.4%至4.2%,地产投资增速仅回落0.1%至10.5%,制造业投资明显回落0.7%至2.6%。工业增加值由4.8%下滑到4.4%,化学原料、有色冶炼和压延等行业都下滑明显,剔除掉3月、6月的波动来看,今年的生产在持续放缓。工业企业利润下行,出口以及投资需求均放缓,生产缺乏改善基础,库存周期也没有由去库存向补库存转化的继续。在企业部门经营状况没有改善的背景下,消费也不会走强。
 
    从终端需求出发,地产、基建以及汽车的相关产业链较长,在生产以及投资部门占比大,其变动对于中上游具有较大影响。从数据来看,这三个部门直接及间接占据固定资产投资的60%,工业增加值的50%。
 
    地产的坚挺较为超出预期,但后期将加速回落。自6月份地产信托开始收紧,地产调控一再加码,而地产投资增速仅由5月的11.2%回落至目前10.5%,态势平稳。当前的平稳来源于开发商促销以及加紧竣工,扰动过后,库存回升以及加速回落的资金来源影响下,地产将由平稳回落转为加速下滑,预计年底增速将达到在7%。
 
    汽车行业目前仍处于去库存周期,8月汽车制造业固定资产投资增速继续下滑,同时汽车的上游有色、轮胎以及橡胶等生产都受到影响并将持续。这些行业的工业增加值在全部行业中占比约20%。目前汽车制造的利润增速仍处于-20%左右的负增长,乘用车销量进入依靠基数维持增速的区间,不具备推动库存周期由去库存到补库存的条件。预计汽车的去库存周期仍将维持,并拖累相关行业的工业增加值增速。
 
    基建方面,资金来源占比60%的自筹资金项中只有地方专项债有望实现同比增加,其他分项(政府性基金支出、非标、城投债)加总有较大回落压力。考虑前期已经释放的基建资金逐渐显现作用,以及四季度基数较为稳定,预计基建年内增速平稳。
 
    综合来看,基建的平稳增长只能部分对冲地产以及汽车的下行,终端需求仍将继续走弱。

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